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Méthode & FAQ

Méthode

Valoriser une entreprise est un exercice difficile : Bilan, Compte de Résultat, annexes ne donnent qu’une vision parcellaire de l’entreprise.
La richesse d’une entreprise dépasse largement la somme de ses actifs comptables.
Le capital immatériel a longtemps été associé à la richesse cachée de l’entreprise, cette partie significative de sa valeur que l’on ne peut véritablement lire dans les comptes sociaux. Dès l’apparition de ce concept dans les années 90, les spécialistes du sujet ont cherché à l`appréhender. L`un des pionniers en la matière, Jacky Ouziel a même créé le système immétrique destiné à la mesurer. 

En partant du principe que la valeur de marché reflète la richesse globale d’une entreprise, en opposition à la valeur comptable qui doit répondre à des contraintes plus normatives qu’économiques, on a tenté de rapprocher la valeur du capital immatériel de l’écart entre la valeur de marché et la valeur comptable. Ce que l’on appelle l’approche soustractive. 

Cette méthode est aisée à mettre en oeuvre lorsque l’entreprise étudiée est cotée et donc sa valeur de marché disponible :

Valeur du capital immatériel (ou Goodwill) = Valeur de marché - Valeur des des capitaux propres (Book Value).

Mais cette valeur globale du capital immatériel ne précise pas sa répartition entre les différents actifs qui le composent. Or il est essentiel de comprendre ce qui fait la valeur immatérielle de l’entreprise. Est-ce son capital humain (exemple, une SSII ) ? Où est-ce sa R&D via un portefeuille de brevets (exemple, l`Industrie Pharmaceutique) ?

Ajoutons qu`appliquer ainsi cette méthode sur une entreprise non cotée, a fortiori une Start-up serait un exercice périlleux !

La méthode SharingValue, proche du Thésaurus Bercy II, opte pour la valeur du capital immatériel comme la somme des valeurs préalablement déterminées pour tous les Actifs Immatériels Stratégiques (AIS) qui le composent. 

Cette approche dite additive valorise le capital immatériel indépendamment de la valeur de marché et vise d’ailleurs à la définir, ce qui semble plus logique. Toutefois, le processus de création de valeur utilise tous les actifs oeuvrant en synergie. Il faut donc trouver une bonne méthode de mesure de chaque actif pour éviter de compter plusieurs fois la même chose et d’en déduire une valeur d’entreprise anormalement élevée. 

Notre méthode originale combine approche qualitative et valorisation financière du capital immatériel. Elle propose un système de valorisation crédible de l’entreprise grâce à une mesure réaliste et non redondante de la valeur des différents actifs immatériels de l’entreprise. 

La première étape consiste à segmenter le capital immatériel en plusieurs actifs nécessaires au processus de création de valeur. 

On en distingue une dizaine parmi lesquels :

L’évaluation SharingValue basée sur le capital immatériel offre une nouvelle méthode qui améliore celles utilisées habituellement par les évaluateurs (souvent limitées à la partie visible de l’iceberg).

Elle permet aux parties (Acheteur/Cédant & Investisseurs/Entrepreneurs) de plonger au plus profond du processus de création de valeur et d’avoir un guide référentiel permettant de mieux argumenter la négociation et d’aboutir in fine à une valeur équitable pour chacun.

 

FAQ

  

QUESTION(S) REPONSE(S)
   
Contextes d`utilisation  
Dans quels contextes peut-on utiliser SV ? Ils sont multiples
lors d`un projet afin de mesurer le challenge et de parler un langage commun entre les différents acteurs du projet
lors de la réflexion d`un BP le questionnaire en ligne permet de mieux structurer le BP en réfléchissant aux principaux points
lors d`une levée de fonds les réponses apportées seront la démonstration de la valeur de la société aux yeux des investisseurs
lors d`une acquisition cela autorise une vision objective des atouts et contraintes de la cible au-delà des comptes
lors d`une transmission/cession cela permet de se forger une valeur réelle de l`entreprise au-delà des données comptables
lors d`un divorce entre actionnaires cela permet d`apaiser le débat entre celui qui veut vendre et celui qui se porte acquéreur
lors d`une succession cela permet d`apaiser le débat entre les héritiers et d`obtenir une valeur équitable
lors d`un contrôle fiscal cela permet d`obtenir une valeur non contestable si les réponses apportées sont fondées
lors de l`évaluation de son portefeuille cela permet de se forger une idée objective de la valeur de son patrimoine
lors d`une demande d`un Commissaire aux Comptes cela autorise ou non la provision pour dépréciation de titres (normes IFRS)
lors de la cotation en continu de titres non cotés cela permet de se forger une idée objective de l`évolution de son patrimoine
   
Questions techniques  
la société dispose d`actifs matériels (titres, immeubles…) Ces actifs peuvent être réévalués et les écarts constatés s`imputent sur les capitaux propres ou la trésorerie après impact fiscal.

la société dispose de créances certaines et exigibles sur l`Etat.

En cas de déficit fiscal reportable (moins de 3 ans et plafonné à 1 M€) et si la trésorerie de la société est tendue, il convient de l’augmenter à hauteur de 50% de ce déficit.
En effet, cela représente un AIS à prendre en considération.
Ces actifs peuvent s`ajouter aux capitaux propres ou à la trésorerie
la société est une holding avec filiales & participations Il convient de procéder à une valorisation de chaque entité et d`en faire la sommation au prorata des titres détenus par la holding
la société possède divers points de vente en propre Si la société n’a qu’un fonds commercial (ou quelques boutiques en propre et non en franchise) représentant l’activité, cela revient à évaluer la société dans sa globalité
la société possède divers points de vente en franchise Il convient de procéder à une valorisation de chaque franchise et d`en faire la sommation au niveau du Franchiseur
   
Périodes à retenir  
quand valorise-t-on à partir des exercices antérieurs ? Lors d`une cession/transmission & acquisition
quand valorise-t-on à partir des exercices à venir ? Lors d`une levée de fonds/augmentation de capital pour calculer la Prime d`émission
Est-on obligé de respecter des années successives ? Non dans certains cas (exemple: Biotech) on peut passer de l`année n à n+3
Est-on obligé de respecter des années de 12 mois ? Non, certains exercices peuvent être inférieurs ou supérieurs en terme de durée
   
Documents & renseignements à fournir secteur précis d`activité & zone géographique dans lesquels la société œuvre
--> pour les exercices antérieurs liasse fiscale ou comptable
--> pour les exercices à venir Business Plan contenant les projections financières
   
Base de données  
Comment le logiciel attribue-t-il des décotes ? Le logiciel est correllé à une mégabase de données sectorielles (méso-économie) et géographiques (macro-économie). En fonction du secteur ou/et du pays (ou zone géographique) d`activité de l`entreprise.  (exemple  stagnation, voire récession) une décote plus ou moins significative est automatiquement  appliquée.
Comment le logiciel attribue-t-il des surcotes ? Le logiciel est correllé à une mégabase de données sectorielles (méso-économie) et géographiques (macro-économie).En fonction du secteur ou/et du pays (ou zone géographique) d`activité de l`entreprise.  (exemple croissance, voire explosion) une surcote plus ou moins significative est automatiquement  appliquée.
Les sources de la base sont-elles fiables ? Oui car elles proviennent des meilleures sources : organismes d`études publics et privés de différents pays : OCDE, INSEE, GARTNER, BCG, PWC, MIT, UBS, Syndicats professionnels, etc.
Les sources de la base sont-elles actualisées ? Oui, très régulièrement.

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